Bạn có đang xem lợi nhuận giao dịch như “House Money”

Suy nghĩ đó có một tên gọi: hiệu ứng house money. Đây là một trong những thiên kiến âm thầm nhất trong giao dịch vì nó không khiến bạn cảm thấy mình đang mắc sai lầm. Nó khiến bạn cảm thấy tự tin. Trong bài viết này, chúng ta sẽ giải thích nguồn gốc của khái niệm, những gì nghiên cứu thực sự cho thấy (bao gồm cả các điểm còn tranh luận), cách nó làm thay đổi khối lượng và mức rủi ro sau một phiên có lãi, cùng một quy trình đơn giản để kiểm soát.

Hiệu ứng house money là gì?

Cụm từ này bắt nguồn từ các sòng bạc. Một người đang thắng trong đêm thường đặt cược thoải mái hơn bằng tiền thắng, tức “tiền của nhà cái”, so với số tiền họ mang theo lúc bước vào. Năm 1990, hai nhà kinh tế Richard Thaler và Eric Johnson đã chính thức hóa khái niệm này trong một bài nghiên cứu trên tạp chí Management Science có tên “Gambling with the House Money and Trying to Break Even” (Đánh cược bằng House Money và cố gắng hòa vốn). Họ cho thấy kết quả trước đó làm thay đổi cách con người lựa chọn giữa các phương án rủi ro, dù lý thuyết về lựa chọn duy lý cho rằng chỉ kết quả tăng thêm của lựa chọn mới nên được xem xét.

Trong giao dịch, cơ chế này thể hiện rất trực tiếp. Số dư tài khoản sau một tuần có lãi là một khối vốn thống nhất. Nhưng tâm trí bạn âm thầm chia nó thành hai phần: “tiền của mình” và “tiền lãi”. Phần thứ hai được gán giá trị cảm xúc thấp hơn, và tiền có giá trị cảm xúc thấp hơn thì dễ được đem ra chịu rủi ro hơn.

Vì sao bộ não làm như vậy? Ba cơ chế

Nghiên cứu cho thấy điều gì?

Các thí nghiệm ban đầu đáng để tìm hiểu vì chúng rất đơn giản. Trong một tình huống nổi tiếng, những người tham gia vừa được thông báo rằng họ thắng một khoản tiền nhỏ được đề nghị tham gia một lần cược tung đồng xu với xác suất thắng thua ngang nhau, trong đó họ có thể mất lại một phần khoản tiền vừa thắng. Khoảng 77% chấp nhận đánh cược, so với khoảng 41% ở nhóm được đề nghị cùng lần cược đó nhưng không có khoản thắng trước đó.

Các số liệu là xấp xỉ, được lấy từ những bản tóm tắt thường được trích dẫn của Thaler & Johnson (1990); cần kiểm tra bài nghiên cứu gốc trước khi trích dẫn giá trị chính xác.

Bức tranh không chỉ có một chiều, và một bài viết trung thực cần nói rõ điều đó:

Một nghiên cứu năm 2016 trên tạp chí Judgment and Decision Making nhận thấy rằng trong một số bối cảnh, trải nghiệm tích cực thực tế lại làm giảm việc chấp nhận rủi ro, trái với dự đoán của hiệu ứng House Money. Các nhà nghiên cứu khác cho rằng hiệu ứng này không mang tính phổ quát và thường cần những điều kiện cụ thể, chẳng hạn các lựa chọn đánh cược có phân phối kết quả lệch hoặc nhiều vòng chơi. Một bài nghiên cứu năm 2023 trên Journal of Risk and Uncertainty ghi nhận xu hướng rõ ràng rằng các khoản tiền bất ngờ làm tăng khả năng chấp nhận rủi ro, đồng thời cho rằng cần nghiên cứu chúng tách biệt với khoản lời kiếm được thông qua việc chấp nhận rủi ro. Các nghiên cứu về trader chuyên nghiệp cũng ghi nhận xu hướng ngược lại trong một số trường hợp: những trader đang thua lỗ chấp nhận rủi ro cao hơn vào thời điểm sau đó trong ngày để quay về hòa vốn.

Cách chúng tôi nhìn nhận: hiệu ứng này có tồn tại nhưng phụ thuộc vào bối cảnh. Hãy xem nó là một yếu tố rủi ro cần theo dõi, không phải quy luật tự nhiên. Đó chính là lý do việc theo dõi dữ liệu của bản thân quan trọng hơn việc tin vào bất kỳ quy tắc khái quát nào.

Hiệu ứng này biểu hiện thế nào sau một phiên có lãi?

Hiệu ứng tiền nhà cái hiếm khi xuất hiện dưới dạng một quyết định đột ngột. Nó len lỏi dần. Dưới đây là một mô hình minh họa điển hình: một trader có quy tắc rủi ro 1% được viết sẵn trải qua một buổi sáng giao dịch tốt, rồi mức rủi ro mỗi lệnh tăng dần.

Sự thay đổi dần này cũng xuất hiện theo những cách khác. Dưới đây là những khác biệt thường thấy giữa hai kiểu tư duy ở cùng một trader, trên cùng một tài khoản.

Phép tính: Vì sao cái giá lớn hơn cảm nhận của bạn?

Hãy xét một tài khoản 10.000 USD, tỷ lệ thắng 50% và tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro 1:2. Đây là một lợi thế tích cực, với mức lợi nhuận kỳ vọng +0,5R mỗi giao dịch. Một chuỗi bốn lệnh thua liên tiếp xuất hiện khoảng một lần trong mỗi 16 chuỗi gồm bốn giao dịch (6,25%), điều bình thường đối với bất kỳ chiến lược nào. Điều thay đổi là mức độ thiệt hại mà chuỗi thua gây ra.

Tính theo cơ chế lũy kế trên số dư còn lại: mức lỗ = 1 − (1 − r)⁴; mức tăng để phục hồi = 1 / (1 − mức lỗ) − 1.

Tăng rủi ro lên gấp ba không chỉ khiến việc phục hồi khó khăn gấp ba. Nó khiến chặng đường trở lại dốc hơn theo cách không tỷ lệ thuận. Và mức sụt giảm có cảm giác như “không mất gì” khi tài khoản đi xuống vẫn phải được bù đắp bằng thời gian thực và vốn thực khi phục hồi.

Góc nhìn prop trading: Ảo giác về phần đệm

Hiệu ứng này có thể còn mạnh hơn ở tài khoản được cấp vốn hoặc tài khoản đánh giá. Khi giá trị tài khoản cao hơn đáng kể so với số dư ban đầu, bạn dễ coi phần chênh lệch là một lớp đệm có thể tiêu hao. Nhưng giới hạn lỗ ngày hoặc quy tắc sụt giảm tối đa thường được đo theo các ngưỡng cố định, và một chuỗi lỗ nhanh từ những vị thế quá lớn có thể khiến bạn vi phạm rất sớm. Phần đệm không phải tiền miễn phí. Nó là bằng chứng cho thấy quy trình của bạn đã phát huy tác dụng, và cách sử dụng tốt nhất là tiếp tục làm đúng như vậy.

Mặt đối lập: Tư duy gỡ về hòa vốn

Thaler và Johnson mô tả một mô hình thứ hai nằm ở mặt còn lại của cùng một vấn đề. Sau một khoản lỗ, con người có xu hướng thận trọng hơn, trừ khi một lần cược rủi ro mang lại cơ hội quay về hòa vốn. Trong trường hợp đó, họ lại sẵn sàng tham gia. Cả hai hiệu ứng có chung gốc rễ: bạn đang đánh giá giao dịch tiếp theo dựa trên kết quả trước đó, thay vì dựa trên giá trị riêng của giao dịch. Tư duy tiền nhà cái nói “mình chịu được khoản này”. Tư duy hòa vốn nói “mình cần khoản này”. Cả hai đều không phải kế hoạch giao dịch.

Quy trình năm bước sau khi thắng

Tự kiểm tra nhanh

Kết luận

Những phiên có lãi là lúc kỷ luật của bạn bị thử thách mạnh nhất, bởi mọi thứ đều có vẻ ổn. Hiệu ứng tiền nhà cái hoạt động bằng cách khiến rủi ro có vẻ ít tốn kém hơn đúng vào lúc thực tế không phải như vậy. Bạn không cần chống lại cảm xúc của mình. Bạn cần một hệ thống mà số tiền đem ra chịu rủi ro không phụ thuộc vào cảm nhận về vài giao dịch gần nhất. Hãy đo lường, viết ra và để các quy tắc đảm nhận phần việc khó khăn.

Câu hỏi thường gặp